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老虎證券:陸港通翻倍港交所成績亮眼 疫情影響未來業績蒙塵

2020 年2 月27 日,港交所公布了2019 年報,總收入同比增長3%至163億港元,歸母凈利潤同比微增1%至93.9 億港元至歷史新高;19 年整體增長穩健,相符市場預期,此中陸港通買賣營業部分翻倍,對沖了整體股票和衍生品買賣營業放緩的影響。

2020 年2 月27 日,港交所公布了2019 年報,總收入同比增長3%至163億港元,歸母凈利潤同比微增1%至93.9 億港元至歷史新高;19 年整體增長穩健,相符市場預期,此中陸港通買賣營業部分翻倍,對沖了整體股票和衍生品買賣營業放緩的影響。

關鍵指標:現貨市場日均成交放緩,滬深港通體現亮眼

港交所一半以上的收入由成交量驅動,現貨股票約占收入的28%,其次是衍生品(17%)和大年夜宗商品(10%)。19年現貨市場日均成交同比下降19%至872億港元,但陸股通(滬股通、深股通、債券通)體現亮眼,19年陸港通日均成交額同比增長118%至524 億港元,債券公則同比增長197%至107億港元。

利潤端:運營支出節制有效,緩解凈利潤壓力

19年歸母凈利潤同比增長1%至93.9億港元,主要基于資金及包管金的利息收益凈額上升,除此之外,運營支出下降了1.5%,也必然程度上緩解了凈利潤真個壓力。

瞻望:中期北向資金可能超預期,帶動港交所受益

噴鼻港買賣營業所收入與港股成交量相關性高達80%,短期港交所可能面臨新冠肺炎疫情以及上半年本身的高基數的影響,造成的股票成交量回升不及預期,IPO放緩等情形。按彭博模型測算,股市成交量和衍生品買賣營業量每下降10%,港交所 2020年上半年的收入可能會削減4.3%。在沒有新的催化身分呈現前,港交所上半年的壓力仍舊存在。但另一方面,老虎證券投研團隊覺得來自二級市場的顛簸風險仍舊可控,主要的增長預期集中鄙人半年,老虎證券投研團隊估計 2020整年收入增長有望達到10%。

老虎證券投研團隊看好港交所中經久穩定的前景,未來估計潛在受益于:

1)陸股通(北向資金)可能超預期。A 股國際化(MSCI 分三階段前進 A 股權重、納入標普道瓊斯、富時羅素等國際化指數)將帶動港交所直吸收益,跟著外資對 A股設置設置設備擺設擺設需求的擴大年夜,老虎證券投研團隊覺得未來來自陸股通(滬股通、深股通、債券通)的北上資金有可能越過市場預期。

2) 港股通有望受益于同股不合權(WVR)公司納入港股通的革新,去年 10 月同股不合權公司正式納入港股通后引發了南下資金熱心,美團、小米等同股不合權公司在納入后廣受追捧,部分抵消短期港股因事故帶來的負面影響。包括阿里上市后,帶動更多中概股回歸預期,有望進一步前進港股的流動性。(阿里二次上市晚于市場預期約半年光陰,是以對 19 年提振低于預期)

在今朝略顯繁雜的宏不雅情況下,港交所29.6X 的動態估值較以前五年(互聯互通以來)勻稱水平低約6% ,作為買賣營業所的標桿性企業,老虎證券投研團隊覺得今朝港交所估值仍舊處在合理區間。

風險提示

1. 肺炎疫情伸展,宏不雅經濟放緩超預期,成交量不及預期; IPO數量不及預期;

2. 上半年面臨高基數效應的晦氣影響;

3. 中經久內地市場加快對外開放,可能會加劇上市和買賣營業活動的競爭。證監會于 11月8日發布取消創業板非公開發行股票繼續 2 年盈利的前提,可能導致港交所 IPO 數量削減。

本文宣布于老虎證券社區,老虎社區是老虎證券旗下的股票買賣營業軟件 Tiger Trade 的社區板塊,致力于打造“離買賣營業更近的美股港股英股社區”,有溫度的股票交流社區。更多港美英股新股申購資訊,請關注老虎證券。

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